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金吾财讯|东方证券发布研报指，阳光保险(06963.HK)2026年上半年归母净利润46.9亿元，同比增长38.5%；阳光人寿保险服务业绩34.7亿元，同比微降1.4%，其中保险服务收入88.8亿元，同比增长2.9%，保险服务费用53.5亿元，同比增长7.5%。寿险业务方面，1H26阳光人寿新单保费310.8亿元，同比增长63.5%，个险、银保新单保费分别为57.6亿元、236.1亿元，同比分别增长67.6%、83.4%，银保贡献主要增量；新业务价值46.6亿元，同比增长16.4%。产品结构上，分红险保费249.3亿元，同比增长272.3%，占寿险保费比重提升至37.1%。财险业务方面，1H26阳光财险原保险保费收入236.2亿元，同比下降6.5%；公司停止新增融资类保证险，剔除保证险后原保险保费收入同比增长5.3%。综合成本率98.7%，同比改善0.1个百分点；承保利润3.1亿元，同比增长8.3%。资产配置方面，1H26末公司投资资产6677.6亿元，较年初增长4.3%；债券占比由2025年末52.2%提升至53.8%，股票占比由13.7%下降至12.1%；股票资产中FVTPL占比由31.9%提升至34.9%。年化净投资收益率、总投资收益率、综合投资收益率分别为3.1%、3.6%、2.3%，同比分别下降0.7个百分点、0.4个百分点、2.8个百分点。东方证券预计阳光保险2026至2028年集团内含价值分别为1341.9亿元、1508.3亿元、1703.9亿元。估值方面，维持公司2026年0.40倍P/EV，按1港元=0.8743人民币折算，对应目标价5.34港元，维持“买入”评级。

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