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美联储研究人员称，截至2024年底，开曼群岛的对冲基金持有的美国国债规模超过美国官方数据值，可能比后者报告数值高了1.4万亿美元。Daniel Barth和Daniel Beltran等研究人员在10月15日的一篇报告中写道，这些基金的持仓于12月达到1.85万亿美元，自2022年以来增加了1万亿美元。美国财政部的一份报告称它们的持有量为4230亿美元。这些美联储研究人员表示，他们的数据显示，开曼群岛是美国最大海外债主，超过了中国、日本和英国。

研究人员写道，存在这一出入可能是因为官方数据未完全反映与所谓基差交易相关的交易；通过基差交易，对冲基金做空美国国债期货并买入现券，从价差中获利。他们补充说，对冲基金将买入的美债现券作为抵押品、在回购协议市场借钱，为基差交易融资。被用作抵押品后，美债的所有权可能会难以追踪。上述研究人员表示，在托管人看来，它们可能已被出售，但实际上所有权可能仍是对冲基金的。

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